COVID-19 sonrası dönem, enflasyon konusunu ön plana çıkardı ve Web3 alanında, enflasyon riskini azaltmak için tasarlanmış sabit paraların yakın bir “kuzeni” olan yassı paralar yaratmaya yönelik ilginin artmasına yol açtı.
Terra’nın TerraUSD (UST) stablecoin’i gibi birçok mevcut flatcoin, algoritmik olarak desteklenir ve bu nedenle, LUNA ve UST’nin çöküşünün gösterdiği gibi, algoritmik destekle ilişkili risklerin kesin bir hatırlatıcısı olarak hizmet eder. Bu nedenle, düz paraların arkasındaki fikir çekici görünse de, kavramsal ve tasarım açısından önemli çekinceler doğurur. Nihayetinde, flatcoin’lerin başarısı, geliştiricilerin sözlerini yerine getirip getirememelerine bağlı olacaktır.
Bugüne kadar, Coinbase tarafından sunulanlar da dahil olmak üzere, flatcoin teknik incelemeleri, en azından mevcut durumlarında, öngörülen vaatlerini yerine getirmiyor gibi görünüyor. Özellikle, bazı projelerin token ekonomisi tasarımlarının, çağdaş stablecoin tasarımlarından bile daha yüksek risk oluşturması muhtemeldir.
Kavramsal düzeydeki sorunlar
Yassı madeni paraların potansiyel kullanım durumlarını incelemek gerçekten çok önemlidir. Genellikle kullanıcıların enflasyon ve ekonomik belirsizlik ortamında satın alma güçlerini korumalarına yardımcı olabilecek bir varlık olarak sunulsa da bu fikir yanıltıcı olabilir.
Stablecoin’ler, fiat para birimlerinin sayısallaştırılmış versiyonlarıdır ve bir değişim aracı ve hesap birimi olarak değerleri, fiat para birimleri ile aynıdır. Buna karşılık, düz paralar, Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) gibi ekonomik göstergeler hakkında veri toplayan kehanetler aracılığıyla elde edilen bir fiat para biriminin satın alma gücünün endeksleridir.
İlgili: CBDC’ler mutlak hükümet kontrolüne yol açacak
Sonuç olarak, enflasyon sıfır olmadığı sürece, flatcoinlerin birim değeri takip ettikleri fiat para biriminden zaman içinde sapacaktır. Bu nedenle, düz paraların varlığı, itibari para birimlerinin veya bunların sayısallaştırılmış biçimlerinin değişim aracı ve hesap birimi olduğu varsayımına bağlıdır.
Başka bir deyişle, değişim aracı ve hesap birimi olarak flatcoin’lerin stablecoin’lerden veya fiat para birimlerinden daha iyi olduğu bir durum olmayacaktır çünkü flatcoin’lerin varlığı, bu rollerde itibari para birimlerinin ve stablecoin’lerin üstünlüğüne bağlıdır.
Enflasyona sabitlenmiş varlıklar zaten mevcut
Flatcoin’ler, yatırımcıları enflasyon oranlarına maruz bırakan ve onları enflasyonun bir türevi haline getiren finansal araçlardır. Yatırımcıları enflasyon riskine maruz bırakan varlık sınıfları uzun süredir ortalıkta dolaşıyor.
Örneğin, Hazine Enflasyon Korumalı Menkul Kıymetler (TIPS), sabit oranlı tahvillere bağlı enflasyon risklerini yönetmek için 1997’den beri kullanılmaktadır. Bireysel yatırımcılar, aracılık hesaplarındaki borsa yatırım fonları (ETF’ler) aracılığıyla TIPS’e kolayca erişebilir ve enflasyona maruz kalabilir.
ETF’ler aracılığıyla bu yerleşik enflasyon bağlantılı varlık sınıflarının mevcudiyeti, kurumsal ve bireysel yatırımcıların enflasyona maruz kalmalarını kolayca yönetebilecekleri anlamına gelir. Enflasyondan korunma için bir yatırım aracı olarak yassı paraların potansiyel değer önerisi sınırlı olabilir.
Flatcoinlere yönelik bazı eleştirilere rağmen, ekonomiye değer katma potansiyeline sahipler. Flatcoin’lerin gerçek yeniliği, geleneksel finansal araçları blok zincirine entegre etmelerinde yatmaktadır. Flatcoin’ler, stablecoin’lerin fiat para birimlerini dijitalleştirmesine benzer şekilde, mevcut bir varlık sınıfının dijitalleştirilmesidir. Bu yenilik, daha verimli finansal işlemlere izin verebilir ve TIPS ETF’leri gibi geleneksel finansal aracılarla rekabet yaratarak finansal piyasalarda potansiyel olarak daha yüksek verimlilik ve daha düşük maliyetlere yol açar. Ancak, yassı paraların varlığının bugün karşı karşıya olduğumuz makroekonomik zorlukların kurtuluşu olmadığını kabul etmek önemlidir.
Tasarım düzeyinde sorunlar
Önceki tartışmalar, düz paraların potansiyel kullanımları ve yenilikleri etrafında dönüyordu. Bununla birlikte, enflasyona sabitlenmiş bir stablecoin’in mevcut gelişiminin hala emekleme aşamasında olduğunu ve önemli zorluklarla karşı karşıya olduğunu not etmek önemlidir.
Şu anda TÜFE endeksli düz paralar geliştiren birkaç proje devam ediyor, ancak bu projeler sabit paralara benzer mekanizmalara dayanıyor. Frax Fiyat Endeksi Paylaşımı (FPIS) ve Reflexer’ın Rai Refleks Endeksi (RAI) gibi bazı mevcut düz para tasarımları, algoritmik istikrarlı madeni paraların nasıl tuttuğuna benzer şekilde, yassı madeni para arzını satın alma gücüyle ilgili belirli bir endekste sabitlemek için algoritmik olarak ayarlar. fiat para birimlerine sabitliyorlar.
Bununla birlikte, Terra’nın çöküşü örneğinde görüldüğü gibi, aşırı piyasa koşulları bir banka hücumuna benzer bir düşüşe neden olabileceğinden, algoritmik stablecoin’lerin riskli bir tasarım sınıfı olduğu kanıtlanmıştır.
Örneğin, Frax Finance’in Frax Fiyat Endeksinin (FPI) sabitleme mekanizması hakkındaki teknik incelemesi devletler:
“AMO veriminin CPI oranının altında olduğu zamanlarda, bir TWAMM AMO, CR’yi her zaman %100’de tutmak için FRAX stabilcoinleri için FPIS tokenleri satacaktır.”
Basitleştirmek için, TÜFE endeksinin getirisi gerçek değerinin altına düşerse, protokolün Frax Finance’in stablecoin’i için endeks belirteçleri satacağını belirtir. Ancak bu tasarım, algoritmik stablecoinlerde yaygın olan bir güvenlik açığı oluşturuyor. Protokolün yedek Frax Fiyat Endeks Paylaşımı (FPIS) belirteçleri biterse, muhtemelen Terra’nınkine benzer bir işlem gerçekleşir.
Ek olarak, enflasyon nadiren negatif gittiğinden, %100 teminat oranını korumak için FPIS tokenlerinin sürekli satışı gerekli olacak, bu da bu tasarımı diğer algoritmik stablecoin tasarımlarından daha kolay satılmaya karşı daha duyarlı hale getiriyor.
Algoritmik ayarlamadan başka bir şeye güvenmenin tavizi, merkezi otoritelere güvenmek. Teminat olarak itibari para kullanan Stablecoin projeleri, ABD doları emanetini korumak için projeye duyulan güvene dayanır. Buna karşılık, aşırı teminatlandırılmış kripto varlıklarına bağlı olanlar piyasa risklerine tabidir. Ne yazık ki, flatcoin projelerinin hala bu soruna bir çözüm getirmesi gerekiyor.
Flatcoin’lerle etkili bir satın alma gücü endeksi geliştirmenin önündeki bir diğer kritik engel, kehanet protokolleri tarafından sağlanan verilerin doğruluğunda yatmaktadır. Yalnızca Çalışma İstatistikleri Bürosu tarafından yayınlanan halka açık CPI verilerine güvenmek, düz paraların gerçek potansiyelini sınırlayacaktır. Chainlink ve (kendi) IoTeX’in W3bstream’i gibi projeler, doğru ve zamanında CPI verilerini mümkün kılabilecek gerçek zamanlı veriler sağlama potansiyeline sahiptir.
İlgili: CBDC’ler sayesinde dünya karanlık bir gelecekle karşı karşıya olabilir
Flatcoinlerin başarısı, kehanet ekiplerinin sürekli yeniliğine bağlı olacaktır. Merkezi olmayan bir flatcoin endeksi, yaratıcılar gerçek zamanlı TÜFE verilerine ulaşabilirse, enflasyon riskinden korunmak için mevcut yatırım araçlarını önemli ölçüde iyileştirebilir.
Riskler ve belirsizlikler
Flatcoin’lerin ve benzer kripto para birimlerinin yaygın olarak benimsenmesi, stablecoin tasarımlarının doğasında var olan zorlukların ve risklerin üstesinden gelme yeteneklerine bağlıdır.
Flatcoin’ler ve diğer enflasyona endeksli kripto para birimleri ortaya çıktıkça, bunların daha geniş finansal ekosistem üzerindeki etkilerini değerlendirmek çok önemlidir. Geleneksel para birimlerine göre daha istikrarlı ve merkezi olmayan bir alternatif mi sunuyorlar yoksa sadece başka bir yatırım aracı mı?
Yatırımcılar, kullanıcılar ve düzenleyiciler, dijital varlık alanındaki yeni gelişmeleri dikkatle incelemelidir. Bu kripto para birimlerinin gerçek doğasını ve potansiyelini anlamak, finansal ortamda hakim olup olmayacaklarını veya ilgi çekici ama niş bir yatırım seçeneği olarak kalacaklarını belirlemek için hayati önem taşır.
Flatcoin’lerin ortaya çıkışı, dijital varlık arenasında devam eden istikrar ve ademi merkeziyet arayışını vurgulamaktadır. Bu yeni finansal araç yenilikçi bir yaklaşım getirse de ek riskler ve belirsizlikler taşımaktadır. Yatırımcılar, kullanıcılar ve düzenleyiciler, bu gelişmeleri eleştirel bir gözle izleyerek enflasyona endeksli kripto para birimlerinin geleceğinde daha iyi gezinebilirler.
Peter Han doktora sahibi Illinois Urbana-Champaign Üniversitesi’nden finans alanında, finansal mühendislik alanında yüksek lisans derecesine ek olarak finansal aracılık ve fintech konularına odaklanıyor. Çin’deki Tianjin Üniversitesi’nden İngilizce lisans ve matematik lisans derecelerine sahiptir. IoTeX’e katılmadan önce Pekin’de PwC için çalıştı ve burada çalışmaları IoTeX’in belirteç tasarımını geliştirmeyi amaçlayan belirteçlerle ilgili araştırmalara odaklanıyor.
Bu makale genel bilgilendirme amaçlıdır ve yasal veya yatırım tavsiyesi olarak tasarlanmamıştır ve alınmamalıdır. Burada ifade edilen görüşler, düşünceler ve görüşler yalnızca yazara aittir ve Cointelegraph’ın görüş ve düşüncelerini yansıtması veya temsil etmesi gerekmez.